Uniunea Economică și Monetară (Uniunea Europeană)

Uniunea Economică și Monetară (UEM)

     Membri ai Zonei euro

     Membru ERM II cu opt-out (Danemarca)

     Alte state membre UE

Uniunea Economică și Monetară (UEM) a Uniunii Europene este un grup de politici menite să converge economiile statelor membre ale Uniunii Europene în trei etape.

Există trei etape ale UEM, fiecare constând în integrare economică progresiv mai strânsă. Doar odată ce un stat participă la a treia etapă i se permite să adopte moneda euro ca monedă oficială. Ca atare, a treia etapă este în mare parte sinonimă cu zona euro. Criteriile de convergență de la Maastricht reprezintă setul de cerințe care trebuie îndeplinite pentru ca o țară să fie aprobată să participe la a treia etapă. Un element important al acestuia este participarea pentru minimum doi ani în Mecanismul European al Ratelor de Schimb („ERM II”), în care monedele candidate demonstrează convergență economică menținând o deviație limitată de la rata țintă față de euro.

Politicile UEM acoperă toate statele membre ale Uniunii Europene. Toate statele noi membre UE trebuie să se angajeze să participe la a treia etapă în tratatele lor de aderare și sunt obligate să intre în a treia etapă odată ce respectă toate criteriile de convergență. Douăzeci și unu de state membre UE, inclusiv cel mai recent Bulgaria, au intrat în a treia etapă și au adoptat euro ca monedă. Danemarca, a cărei apartenență la UE precede introducerea monedei euro, are un opt-out legal (clauză de neparticipare) din Tratatele UE și astfel nu este obligată să intre în a treia etapă.

Istorie

Dezvoltări timpurii

Ideea unei uniune economică și monetară în Europa a fost ridicată cu mult înainte de înființarea Comunităților Europene. De exemplu, Uniunea Monetară Latină a existat din 1865 până în 1927. În Liga Națiunilor, Gustav Stresemann a cerut în 1929 o monedă europeană pe fondul unei diviziuni economice crescânde datorită unui număr de state naționale noi în Europa după Primul Război Mondial.

În 1957 la Forumul European Alpbach, guvernatorul De Nederlandsche Bank Marius Holtrop a argumentat că o politică comună a băncii centrale era necesară într-o Europă unificată, dar susținerea sa ulterioară pentru o inițiativă coordonată de băncile centrale ale Comunității Europene a fost întâmpinată cu scepticism de șefii Băncii Naționale a Belgiei, Băncii Franței și Banca Federală a Germaniei.

O primă încercare concretă de a crea o uniune economică și monetară între membrii Comunităților Europene datează dintr-o inițiativă a Comisiei Europene în 1969, care a subliniat nevoia de „coordonare mai mare a politicilor economice și cooperare monetară”, urmată de decizia Șefilor de Stat sau de Guvern la summitul de la Haga în 1969 de a elabora un plan în etape pentru crearea unei uniuni economice și monetare până la sfârșitul anilor 1970.

Pe baza diverselor propuneri anterioare, un grup de experți prezidat de Prim-ministrul și Ministrul de Finanțe al Luxemburgului, Pierre Werner, a prezentat în octombrie 1970 primul plan comun agreat pentru crearea unei uniuni economice și monetare în trei etape (planul Werner). Proiectul a suferit eșecuri serioase din crizele provocate de non-convertibilitatea dolarului american în aur în august 1971 (adică prăbușirea Sistemului Bretton Woods) și din creșterea prețurilor petrolului în 1972. O încercare de a limita fluctuațiile monedelor europene, folosind un șarpe în tunel, a eșuat.

Raportul Delors

Articol principal: Comitetul Delors

Dezbaterea privind UEM a fost relansată complet la Summitul de la Hannover în iunie 1988, când comitetul ad hoc Comitetul Delors al guvernatorilor băncilor centrale ale celor douăsprezece state membre, prezidat de Președintele Comisiei Europene, Jacques Delors, a fost însărcinat să propună un nou calendar cu pași clari, practici și realiști pentru crearea unei uniuni economice și monetare. Acest mod de lucru a fost derivat din metoda Spaak.

Raportul Delors din 1989 a schițat un plan pentru introducerea UEM în trei etape și includea crearea de instituții precum Sistemul European al Băncilor Centrale (SEBC), care ar deveni responsabil pentru formularea și implementarea politicii monetare.

Cele trei etape pentru implementarea UEM au fost următoarele:

Etapa Unu: 1 iulie 1990 până la 31 decembrie 1993

• La 1 iulie 1990, controalele asupra schimburilor sunt abolite, astfel mișcările de capital sunt complet liberalizate în Comunitatea Economică Europeană.
• Tratatul de la Maastricht în 1992 stabilește completarea UEM ca obiectiv formal și setează un număr de criterii de convergență economice, privind rata inflației, finanțele publice, ratele dobânzilor și stabilitatea cursului de schimb.
• Tratatul intră în vigoare la 1 noiembrie 1993.

Etapa Doi: 1 ianuarie 1994 până la 31 decembrie 1998

• Institutul Monetar European este înființat ca precursor al Băncii Centrale Europene, cu sarcina de a întări cooperarea monetară între statele membre și băncile lor naționale, precum și supravegherea bancnotelor ECU.
• La 16 decembrie 1995, detalii precum numele noii monede (euro) și durata perioadelor de tranziție sunt decise.
• La 16–17 iunie 1997, Consiliul European decide la Amsterdam să adopte Pactul de Stabilitate și Creștere, conceput pentru a asigura disciplina bugetară după crearea monedei euro, și un nou mecanism al cursului de schimb (ERM II) este înființat pentru a oferi stabilitate peste euro și monedele naționale ale țărilor care nu au intrat încă în zona euro.
• La 3 mai 1998, la Consiliul European de la Bruxelles, cele 11 țări inițiale care vor participa la a treia etapă de la 1 ianuarie 1999 sunt selectate.
• La 1 iunie 1998, Banca Centrală Europeană (BCE) este creată, iar la 31 decembrie 1998, ratele de conversie între cele 11 monede naționale participante și euro sunt stabilite.

Etapa Trei: 1 ianuarie 1999 și continuând

• De la începutul anului 1999, euro devine o monedă reală, și o politică monetară unică este introdusă sub autoritatea BCE. O perioadă de tranziție de trei ani începe înainte de introducerea efectivă a bancnotelor euro și monedelor euro, dar legal monedele naționale au încetat deja să existe.
• La 1 ianuarie 2001, Grecia intră în a treia etapă a UEM.
• La 1 ianuarie 2002, bancnotele și monedele euro sunt introduse.
• La 1 ianuarie 2007, Slovenia intră în a treia etapă a UEM.
• La 1 ianuarie 2008, Cipru și Malta intră în a treia etapă a UEM.
• La 1 ianuarie 2009, Slovacia intră în a treia etapă a UEM.
• La 1 ianuarie 2011, Estonia intră în a treia etapă a UEM.
• La 1 ianuarie 2014, Letonia intră în a treia etapă a UEM.
• La 1 ianuarie 2015, Lituania intră în a treia etapă a UEM.
• La 1 ianuarie 2023, Croația intră în a treia etapă a UEM.
• La 1 ianuarie 2026, Bulgaria intră în a treia etapă a UEM.

Critică

Au existat dezbateri dacă țările din Zona euro constituie o zonă monetară optimă.

Inflexibilitatea politicii monetare

Pentru informații suplimentare, vezi Criza datoriilor europene și Zonă monetară optimă

Deoarece apartenența la zona euro stabilește o singură politică monetară și esențial utilizarea unei 'monede străine' pentru statele respective, acestea nu mai pot folosi o politică monetară națională izolată ca instrument economic în băncile lor centrale. Nici nu pot emite bani pentru a finanța orice deficite guvernamentale necesare sau a plăti dobânzi la vânzările de obligațiuni guvernamentale. Totul este efectuat central de la BCE. Ca urmare, dacă statele membre nu își gestionează economia într-un mod care să arate disciplină fiscală (cum erau obligate prin tratatul de la Maastricht), mecanismul înseamnă că un stat membru ar putea efectiv 'rămâne fără bani' pentru a finanța cheltuieli. Acest lucru este caracterizat ca o criză a datoriei suverane unde o țară este fără posibilitatea de a se refinanța cu o monedă suverană. Acest lucru este ceea ce s-a întâmplat cu Grecia, Irlanda, Portugalia, Cipru și Spania.

Planuri pentru Uniunea Economică și Monetară reformată

Considerând că politica de austeritate pură nu a reușit să rezolve criza euro, președintele francez François Hollande a redeschis dezbaterea privind o reformă a arhitecturii zonei euro. Intensificarea lucrărilor la planurile de completare a UEM existente pentru a corecta erorile economice și tulburările sociale a introdus curând termenul de UEM „autentică”. La începutul anului 2012, o propusă corecție a arhitecturii monetare defectuoase a Tratatului de la Maastricht incluzând: introducerea unei capacități fiscale a UE, gestionarea comună a datoriilor și o uniune bancară complet integrată, părea improbabilă. În plus, existau temeri larg răspândite că un proces de întărire a puterii de intervenție a Uniunii în statele membre ale zonei euro și de impunere a piețelor muncii flexibile și a salariilor flexibile ar putea constitui o amenințare serioasă pentru Europa Socială. În procesul de negociere, statele membre au susținut soluții diferite în funcție de caracteristicile lor sociale și politice, în timp ce rezultatul a fost un compromis larg.

Primul plan de reformă UEM (2012–2015)

În decembrie 2012, la apogeul crizei datoriilor europene, care a dezvăluit o serie de slăbiciuni în arhitectura UEM, a fost emis un raport intitulat „Spre o Uniune Economică și Monetară autentică” de cei patru președinți ai Consiliului, Comisiei Europene, BCE și Eurogrupului. Raportul a schițat următoarea foaie de parcurs pentru implementarea acțiunilor necesare pentru a asigura stabilitatea și integritatea UEM:

Foaie de parcurs	Plan de acțiune	Statut la iunie 2015
Etapa 1: Asigurarea sustenabilității fiscale și ruperea legăturii costisitoare dintre bănci și suverani (2012–13)	Cadrul pentru guvernanță fiscală va fi completat prin implementarea: Six-Pack, Pactului Fiscal Compact și Two-Pack.	Punct realizat complet prin intrarea în vigoare a Six-Pack în decembrie 2011, Fiscal Compact în ianuarie 2013 și Two-Pack în mai 2013.
	Stabilirea unui cadru pentru coordonarea Ex Ante sistematică a reformelor majore de politică economică (conform Articolului 11 din Tratatul privind Stabilitatea, Coordonarea și Guvernanța).	Un proiect pilot a fost desfășurat în iunie 2014, care a recomandat ca designul cadrului de Coordonare Ex Ante (EAC) încă în dezvoltare să fie complementar instrumentelor deja utilizate în cadrul Semestrului European, și să se bazeze pe principiul „participării voluntare și rezultat neobligatoriu”. Adică rezultatul final al unui EAC nu ar trebui să fie un dictat final, ci doar o „notă consultativă” aprobată politic livrată devreme parlamentului național, care apoi poate fi luată în considerare ca parte a procesului de îmbunătățire și finalizare a designului reformei economice majore în curs.
	Stabilirea Supravegherii Bancare Europene ca prim element al Uniunii Bancare a Uniunii Europene, și asigurarea că propusa Directivă și Regulamentul privind Cerințele de Capital (CRD‑IV/CRR) vor intra în vigoare.	Acest punct a fost realizat complet, când CRD‑IV/CRR a intrat în vigoare în iulie 2013 și Supravegherea Bancară Europeană a devenit operațională în noiembrie 2014.
	Acord privind armonizarea cadrelor naționale de rezoluție și garanție a depozitelor, astfel încât industria financiară din toate țările să contribuie adecvat sub același set de reguli.	Acest punct a fost realizat complet prin Directiva privind Recuperarea și Rezoluția Bancară (BRRD; Directiva 2014/59/UE din 15 mai 2014) care a stabilit un cadru comun armonizat pentru recuperarea și rezoluția instituțiilor de credit și firmelor de investiții aflate în pericol de faliment, și prin Directiva privind Schemele de Garantare a Depozitelor (DGSD; Directiva 2014/49/UE din 16 aprilie 2014) care reglementează asigurarea depozitelor în cazul incapacității unei bănci de a-și plăti datoriile.
	Stabilirea unui nou cadru operațional sub auspiciile Mecanismul European de Stabilitate (ESM), pentru conducerea „recapitalizării directe bancare” între fondul de salvare ESM și o bancă sistemică specifică unei țări în nevoie critică, astfel încât guvernul general al țării în care beneficiarul este situat să nu fie implicat ca debitor garant pe seama băncii. Acest nou instrument propus ar fi contrar primului cadru disponibil prin ESM pentru „recapitalizări bancare” (utilizat de Spania în 2012–13), care cerea guvernului general să intervină ca debitor garant pe seama băncilor beneficiare – cu impactul advers de a împovăra raportul lor datorie-PIB.	ESM a făcut cadrul propus pentru „recapitalizare directă bancară” operațional începând din decembrie 2014, ca un nou instrument ultim de sprijin pentru băncile sistemice în faza de recuperare/rezoluție, dacă astfel de bănci vor avea nevoie să primească fonduri suplimentare de recapitalizare după bail-in efectuat de creditorii privați și plata reglementată de Fondul Unic de Rezoluție.
Etapa 2: Completarea cadrului financiar integrat și promovarea politicilor structurale sănătoase (2013–14)	Completarea Uniunea Bancară a Uniunii Europene, prin stabilirea Mecanismului unic de rezoluție (SRM) ca autoritate comună de rezoluție și înființarea Fondului unic de rezoluție (SRF) ca backstop financiar adecvat.	SRM a fost stabilit în ianuarie 2015, SRF a început să funcționeze din ianuarie 2016.
	Stabilirea unui nou „mecanism pentru coordonare, convergență și executare mai puternică a politicilor structurale bazat pe aranjamente contractuale între statele membre și instituțiile UE privind politicile pe care țările se angajează să le întreprindă și implementarea lor”. Aranjamentele contractuale prevăzute „ar putea fi susținute cu sprijin financiar temporar, țintit și flexibil”, deși dacă un astfel de sprijin este acordat „ar trebui tratat separat de cadrul financiar multianual”.	Statut necunoscut. (menționat ca parte a etapei 2 în planul de reformă actualizat din 2015)
Etapa 3: Îmbunătățirea rezilienței UEM prin crearea unei funcții de absorbție a șocurilor la nivel central (2015 și ulterior)	„Stabilirea unei capacități fiscale bine definite și limitate pentru a îmbunătăți absorbția șocurilor economice specifice țărilor, printr-un sistem de asigurare stabilit la nivel central.” O astfel de capacitate fiscală ar întări reziliența zonei euro și este prevăzută să fie complementară „aranjamentelor contractuale” create în etapa 2. Ideea este să o stabilească ca un sistem bazat pe stimulente încorporat, astfel încât statele membre ale zonei euro eligibile pentru participare la această funcție centralizată de „absorbție a șocurilor economice” asimetrică să fie încurajate să continue implementarea unei politici fiscale sănătoase și a reformelor structurale conform „obligațiilor contractuale”, făcând aceste două noi instrumente intrinsec legate și reciproc întăritoare.	Statut necunoscut. (menționat ca parte a etapei 2 în planul de reformă actualizat din 2015)
	Stabilirea unui grad crescând de „luare comună de decizii privind bugetele naționale” și o „coordonare îmbunătățită a politicilor economice”. Un subiect pentru „coordonare îmbunătățită” ar putea fi, de exemplu, politicile specifice de taxare și ocupare implementate prin Planul Național de Locuri de Muncă al fiecărui stat membru (publicat ca parte a anualului Program Național de Reformă).	Statut necunoscut. (menționat ca parte a etapei 2 în planul de reformă actualizat din 2015)

Al doilea plan de reformă UEM (2015–2025): Raportul celor Cinci Președinți

În iunie 2015, a fost emis un raport de follow-up intitulat "Completarea Uniunii Economice și Monetare a Europei" (adesea denumit Raportul celor Cinci Președinți), de președinții Consiliului, Comisiei Europene, BCE, Eurogrup și Parlamentului European. Raportul a schițat o foaie de parcurs pentru aprofundarea ulterioară a UEM, menită să asigure o funcționare lină a uniunii monetare și să permită statelor membre să fie mai bine pregătite pentru ajustarea la provocările globale:

• Etapa 1 (iulie 2015 – iunie 2017): UEM ar trebui făcută mai rezilientă prin construirea pe instrumente existente și utilizarea optimă a Tratatelor existente. Cu alte cuvinte, „aprofundare prin acțiune”. Această primă etapă cuprinde implementarea următoarelor unsprezece puncte de lucru.

1. Aprofundarea Uniunii Economice prin asigurarea unui nou impuls pentru convergență, locuri de muncă și creștere în întreaga zonă euro. Acest lucru va fi realizat prin:
   • Crearea unui sistem de Autorități de Competitivitate în zona euro:
     Fiecare stat din zona euro va crea (cum au făcut deja Belgia și Țările de Jos) un organism național independent responsabil de urmărirea performanței și politicilor de competitivitate. Propusul „sistem de Autorități de Competitivitate în zona euro” ar reuni aceste organisme naționale și Comisia, care anual ar coordona „recomandările pentru acțiuni” emise de Autoritățile naționale de Competitivitate.
   • Implementare întărită a Procedurii de Dezechilibru Macroeconomic:
     (A) Brațul corectiv al acesteia (Procedura de Dezechilibru Excesiv) este în prezent declanșat doar dacă sunt identificate dezechilibre excesive iar statul ulterior nu livrează un Program Național de Reformă care să abordeze suficient dezechilibrele găsite, iar rapoartele de supraveghere a implementării reformelor publicate pentru state cu dezechilibru excesiv dar fără EIP funcționează doar ca instrument de presiune peer non-legal. În viitor, EIP ar trebui declanșat imediat ce sunt identificate dezechilibre excesive, astfel încât Comisia să poată cere mai ferm în acest cadru legal implementarea reformelor structurale - urmată de o perioadă extinsă de supraveghere a implementării reformelor în care neconformitatea continuă poate fi sancționată.
     (B) Procedura de Dezechilibru Macroeconomic ar trebui să capteze mai bine dezechilibrele (deficite externe) pentru zona euro ca întreg - nu doar pentru fiecare țară individuală, și să cere implementarea reformelor în țările care acumulează excedente mari și susținute ale contului curent (dacă sunt cauzate de cerere internă insuficientă sau potențial de creștere scăzut).
   • Accent mai mare pe performanța ocupării și socială în Semestrul European:
     Nu există un șablon standard „one-size-fits-all” de urmat, însemnând că nu sunt prevăzute standarde minime armonizate specifice ca cerințe de conformitate în acest domeniu. Dar deoarece provocările sunt adesea similare între statele membre, performanța și progresul lor pe următorii indicatori ar putea fi monitorizați în viitor ca parte a Semestrului European anual: (A) Introducerea mai multor persoane de toate vârstele în muncă; (B) Echilibrul corect între contracte de muncă flexibile și sigure; (C) Evitarea diviziunii între „insiderii pieței muncii” cu protecție și salarii înalte și „outsiderii”; (D) Mutarea taxelor de pe muncă; (E) Oferirea de sprijin adaptat pentru șomeri să reintre pe piața muncii; (F) Îmbunătățirea educației și învățării pe tot parcursul vieții; (G) Asigurarea accesului fiecărui cetățean la o educație adecvată; (H) Asigurarea unui sistem eficient de protecție socială și „plasă de protecție socială” pentru a proteja cei mai vulnerabili; (I) Implementarea reformelor majore pentru a asigura că sistemele de pensii și sănătate pot continua să funcționeze într-un mod social just în timp ce fac față presiunilor crescânde ale cheltuielilor economice provenite din îmbătrânirea rapidă a populațiilor în Europa - de exemplu prin alinierea vârstei de pensionare cu speranța de viață.
   • Coordonare mai puternică a politicilor economice în cadrul unui Semestru European revizuit:
     (A) Recomandările Specifice pe Țară deja existente ca parte a Semestrului European trebuie să se concentreze mai mult pe „reforme prioritare” și să fie mai concrete privind rezultatul așteptat și termenul de livrare (oferind în același timp statului membru spațiu de manevră politic privind designul și implementarea măsurilor exacte).
     (B) Raportarea periodică privind implementarea reformelor naționale, revizuiri peer regulate sau o abordare „comply-or-explain” ar trebui utilizate mai sistematic pentru a ține statele membre responsabile pentru livrarea angajamentelor din Programul Național de Reformă. Eurogrupul ar putea juca un rol de coordonare în examinarea încrucișată a performanței, cu accent crescut pe benchmarking și urmărirea celor mai bune practici în cadrul Procedurii de Dezechilibru Macroeconomic (MIP).
     (C) Ciclul anual al Semestrului European ar trebui completat de o abordare multianuală mai puternică în linie cu procesul de convergență reînnoit.
   • Completarea și exploatarea deplină a Pieței Unice prin crearea unei Uniune Energetică și Uniune a Pieței Digitale.
2. Completarea construcției Uniunea Bancară a Uniunii Europene. Acest lucru va fi realizat prin:
   • Înființarea unui mecanism de finanțare punte pentru Fondul unic de rezoluție (SRF):
     Acumularea SRF cu fonduri suficiente este un proces ongoing care se desfășoară prin opt ani de contribuții anuale de la sectorul financiar, reglementat de Directiva privind Recuperarea și Rezoluția Bancară. Mecanismul de finanțare punte este prevăzut să fie disponibil ca instrument suplimentar, pentru a face SRF capabil încă din prima zi operațională (1 ianuarie 2016) să efectueze transferuri potențiale la scară largă pentru rezoluția instituțiilor financiare în nevoie critică. Mecanismul va exista doar temporar, până când un anumit nivel de fonduri este colectat de SRF.
   • Implementarea pașilor concreți spre backstop-ul comun pentru SRF:
     Un backstop comun ultim ar trebui stabilit pentru SRF, pentru gestionarea evenimentelor rare de criză severă cu costuri totale de rezoluție peste capacitatea fondurilor deținute de SRF. Acest lucru ar putea fi făcut prin emiterea unei linii de credit financiar ESM către SRF, cu orice trageri potențiale din acest aranjament standby extra condiționate de implementarea simultană a unor taxe ex-post suplimentare pe industria financiară, pentru a asigura rambursarea completă a fondurilor trase către ESM pe un orizont mediu.
   • Acord privind o Schemă Europeană Comună de Asigurare a Depozitelor (EDIS):
     O nouă asigurare comună a depozitelor ar fi mai puțin vulnerabilă decât actualele scheme naționale de garantare a depozitelor la erupția șocurilor locale (în special când atât suveranul cât și sectorul bancar național sunt percepute de piață ca fragile). Ar purta mai puțin risc de nevoie de injecție de bani publici suplimentari pentru plata garanțiilor depozitelor în evenimente de criză severă, deoarece riscurile de eșec ar fi răspândite mai larg peste toate statele membre iar fondurile private ar fi ridicate peste un bazin mult mai mare de instituții financiare. EDIS ar fi finanțată privat prin taxe ex ante bazate pe risc plătite de toate băncile participante din statele membre, și concepută pentru a preveni hazardul moral. Stabilirea unui EDIS complet va lua timp. O opțiune posibilă ar fi să conceapă EDIS ca un sistem de re-asigurare la nivel european pentru schemele naționale de garantare a depozitelor. (Notă: Până în 2026, EDIS rămâne neimplementat complet, cu discuții ongoing dar fără acord final.)
   • Îmbunătățirea eficacității instrumentului pentru recapitalizare directă bancară în Mecanismul european de stabilitate:
     Instrumentul ESM pentru recapitalizare directă bancară a fost lansat în decembrie 2014, dar ar trebui revizuit curând pentru slăbirea criteriilor restrictive de eligibilitate (în prezent aplicabil doar pentru băncile sistemice ale țărilor incapabile să funcționeze ca backstop alternativ fără a periclita stabilitatea fiscală), fără schimbări la cerința actuală de bail-in prioritar de creditorii privați și plată reglementată SRF pentru costuri de rezoluție înainte ca instrumentul să devină accesibil.
3. Lansarea unei noi Uniune a Piețelor de Capital (CMU):

   Comisia Europeană a publicat o carte verde descriind cum envisagează construirea unei noi Uniune a Piețelor de Capital (CMU), și va publica un plan de acțiune mai concret în septembrie 2015. CMU este prevăzută să includă toate 28 de state UE și să fie construită complet până în 2019 (actualizat: progres ongoing în 2026, cu inițiative noi precum Savings and Investments Union). Construcția sa va:

   (A) Îmbunătăți accesul la finanțare pentru toate afacerile din Europa și proiectele de investiții, în special start-up-uri, IMM-uri și proiecte pe termen lung.

   (B) Crește și diversifica sursele de finanțare de la investitori din UE și din lume, astfel încât companiile (inclusiv IMM-urile) pe lângă creditul bancar disponibil să poată accesa piețe de capital prin surse alternative de finanțare mai potrivite.

   (C) Să facă piețele de capital să funcționeze mai eficient conectând investitorii și cei care au nevoie de finanțare mai eficient, atât în statele membre cât și transfrontalier.

   (D) Să facă piețele de capital mai rezistente la șocuri prin pooling de risk-sharing privat transfrontalier prin integrare mai profundă a piețelor de obligațiuni și acțiuni, protejându-le astfel mai bine împotriva riscului de șocuri sistemice în sectorul financiar național.

   Stabilirea CMU este prevăzută să necesite întărirea instrumentelor disponibile pentru gestionarea prudentă a riscurilor sistemice ale actorilor financiari (set macro-prudențial), și întărirea cadrului de supraveghere pentru actorii financiari pentru a asigura soliditatea lor și structuri adecvate de management al riscului (ducând în final la lansarea unui nou supraveghetor unic european al piețelor de capital). O schemă de taxare armonizată pentru activități pe piețe de capital ar putea juca un rol important în oferirea unui tratament neutru pentru activități și investiții comparabile dar diferite peste jurisdicții. O CMU autentică este prevăzută să necesite actualizare a legislației UE în următoarele patru domenii: (A) Simplificarea cerințelor de prospect; (B) Revigorarea pieței UE pentru securitizare de înaltă calitate; (C) Armonizare mai mare a practicilor contabile și de audit; (D) Abordarea celor mai importante blocaje prevenind integrarea piețelor de capital în domenii precum dreptul insolvenței, dreptul societăților, drepturile de proprietate și executabilitatea legală a pretențiilor transfrontaliere.

4. Întărirea Consiliului European pentru Risc Sistemic, astfel încât să devină capabil să detecteze riscuri pentru sectorul financiar ca întreg.
5. Lansarea unui nou Consiliu Fiscal European consultativ:

   Această nouă entitate consultativă independentă ar coordona și completa munca consiliilor fiscale consultative naționale independente deja stabilite. Consiliul ar oferi o evaluare publică și independentă, la nivel european, a performanței bugetelor – și execuției lor – față de obiectivele economice și recomandările din cadrul fiscal UE. Opiniile și sfaturile emise ar alimenta deciziile luate de Comisie în contextul Semestrului European. (Notă: Consiliul Fiscal European este operațional din 2016, cu rapoarte anuale până în 2025.)

6. Revizuirea Semestrului European prin reorganizare în două etape consecutive. Prima etapă (din noiembrie până în februarie) va fi dedicată zonei euro ca întreg, iar a doua etapă (din martie până în iulie) va discuta ulterior probleme specifice țărilor.
7. Întărirea controlului parlamentar ca parte a Semestrului European. Acest lucru va fi realizat prin:
   • Dezbateri plenare în Parlamentul European mai întâi pe Sondajul Anual de Creștere și apoi pe Recomandările Specifice pe Țară.
   • Interacțiuni mai sistematice între Comisari și parlamentele naționale pe Recomandările Specifice pe Țară și pe bugetele naționale.
   • Consultare mai sistematică de către guverne a parlamentelor naționale și partenerilor sociali înainte de submiterea Programelor Naționale de Reformă și Stabilitate.
8. Creșterea nivelului de cooperare între Parlamentul European și parlamentele naționale.
9. Întărirea conducerii Eurogrupului:

   Pe măsură ce Eurogrupul va intensifica implicarea și rolul de direcție în Semestrul European revizuit, poate fi necesară întărirea președinției și mijloacelor sale.

10. Pași spre o reprezentare externă consolidată a zonei euro:

    UE și zona euro nu sunt încă reprezentate ca o singură voce în instituțiile financiare internaționale (i.e. în FMI), ceea ce înseamnă că europenii vorbesc cu o voce fragmentată, ducând la UE să aibă o greutate sub potențialul politic și economic. Deși construirea unei reprezentări externe consolidate este de dorit, este prevăzută ca un proces gradual, cu doar primii pași în etapa 1.

11. Integrarea acordurilor interguvernamentale în cadrul dreptului UE. Acestea includ Tratatul privind Stabilitatea, Coordonarea și Guvernanța, părțile relevante ale Pactului Euro Plus; și Acordul Interguvernamental privind Fondul Unic de Rezoluție.

• Etapa 2: Realizările etapei 1 ar fi consolidate. Pe baza consultării cu un grup de experți, Comisia Europeană va publica o carte albă în primăvara 2017, care va evalua progresul în Etapa 1 și va schița mai detaliat pașii și măsurile necesare pentru completarea UEM în Etapa 2. Această a doua etapă este prevăzută în prezent să cuprindă:

1. Mecanismul european de stabilitate interguvernamental ar trebui mutat să devină parte a dreptului tratat UE aplicabil automat tuturor statelor membre ale zonei euro (posibil în paragrafele existente ale tratatului UE curent), pentru a simplifica și institutionaliza guvernanța sa.
2. Măsuri mai ambițioase (i.e. standarde de convergență „benchmark” convenite comun de natură legală mai obligatorie, și o trezorerie pentru zona euro), ar putea fi agreate pentru completarea arhitecturii economice și instituționale a UEM, pentru a face procesul de convergență mai obligatoriu. (Notă: Capacitatea fiscală centrală și funcția de absorbție a șocurilor rămân neimplementate până în 2026.)
3. Progres semnificativ spre aceste noi standarde comune de convergență „benchmark” (focalizate primar pe piețele muncii, competitivitate, mediu de afaceri, administrații publice și anumite aspecte ale politicii fiscale precum baza fiscală corporativă comună consolidată) – și aderarea continuă la ele odată atinse – ar trebui verificat prin monitorizare regulată și ar fi printre condițiile pentru fiecare stat membru al zonei euro să îndeplinească pentru a deveni eligibil pentru participare la o nouă capacitate fiscală denumită „mecanism de absorbție a șocurilor economice”, care va fi stabilită pentru zona euro ca ultim element al acestei a doua etape. Ideea fundamentală din spatele „mecanismului de absorbție a șocurilor economice” este că transferurile sale condiționate de absorbție a șocurilor vor fi declanșate cu mult înainte de nevoia ESM de a oferi un program de sprijin macro-economic condiționat țării, dar că mecanismul niciodată nu va rezulta în transferuri anuale permanente - sau transferuri de egalizare a veniturilor - între țări. Un prim bloc de construcție al acestui „mecanism de absorbție a șocurilor economice” ar putea fi stabilirea unei versiuni permanente a Fondului European pentru Investiții Strategice, în care accesul unei țări la bazinul identificat de surse de finanțare și proiecte viitoare de investiții strategice ar putea fi timed să ocură la erupțiile periodice ale recesiunilor/șocurilor în ciclul său economic.
4. O altă pre-condiție importantă pentru lansarea „mecanismului de absorbție a șocurilor economice” este așteptată să fie că zona euro stabilește întâi un grad crescând de „luare comună de decizii privind bugetele naționale” și o „coordonare îmbunătățită a politicilor economice” (i.e. a politicilor specifice de taxare și ocupare implementate prin Planul Național de Locuri de Muncă al fiecărui stat membru - publicat ca parte a anualului Program Național de Reformă).

• Etapa 3 (până în 2025): Atingerea etapei finale a „unei UEM profunde și autentice”, prin considerarea perspectivelor potențialelor schimbări ale tratatului UE.

Toate cele trei etape de mai sus sunt prevăzute să aducă progres suplimentar pe toate cele patru dimensiuni ale UEM:

1. Uniune economică: Focalizare pe convergență, prosperitate și coeziune socială.
2. Uniune financiară: Completarea Uniunea Bancară a Uniunii Europene și construirea unei uniuni a piețelor de capital.
3. Uniune fiscală: Asigurarea politicilor fiscale sănătoase și integrate.
4. Uniune politică: Îmbunătățirea responsabilității democratice, legitimității și întăririi instituționale a UEM.

Surse primare

Arhivele Istorice ale Băncii Centrale Europene au publicat minutele, rapoartele și transcrierile Comitetului pentru Studiul Uniunii Economice și Monetare ('Comitetul Delors') în martie 2020.

Bibliografie

• Gyula Fabian, Drept instituțional Comunitar, Editura Sfera Juridică, ediția a II-a, Cluj-Napoca, 2006;
• Tudorel Ștefan, Introducere în dreptul comunitar, Editura C.H.Beck, București, 2006.
• Simonazzi, Annamaria; Vianello, Fernando (2000), „Italy towards European Monetary Union (and domestic socio-economic disunion)”, În Moss, Bernard H.; Michie, Jonathan, The single European currency in national perspective: a community in crisis?, Basingstoke: Macmillan, ISBN 9780333792933. 
• Hacker, Björn (2013). On the way to a fiscal or a stability union? The plans for a "genuine" economic and monetary union (PDF). Berlin: Friedrich-Ebert-Stiftung, Internat. Policy Analysis. ISBN 9783864987465. 
• Miles, Lee; Doherty, Gabriel (martie 2005). „The United Kingdom: a cautious euro-outsider”. Journal of European Integration. 27 (1): 89–109. doi:10.1080/07036330400030064. 
• Howarth, David (martie 2007). „The domestic politics of British policy on the Euro”. Journal of European Integration. 29 (1): 47–68. doi:10.1080/07036330601144409. 

Legături externe

• Tratatele fondatoare ale Uniunii Europene